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新能源带崩A股有机硅继续坚挺 价格反弹登顺周期之最,券商看多到明年5月 月内已增值400亿

隔夜美股新能源汽车突发暴跌带崩A股情绪,汽车股集体走低的同时,久违回血的周期股也偃旗息鼓。

不过作为化工行业中景气度反弹最猛的板块,有机硅概念仍在资金偏爱之列,次新股晨光新材成为日内39只涨停股之一,新安股份、宏柏新材、集泰股份等涨幅均超4%。相比近期顺周期中的另一明星题材钛白粉,有机硅因为性能灵活用途更为广泛,也是这轮涨价潮中幅度最大的周期品种之一。

从企业盈利情况来看,下游需求端不同企业利润空间差异也较大,但大部分企业均处于盈亏平衡线附近,在全球经济复苏需求修复、全球放水带来的通胀压力下,相关企业都将在涨价潮中受益。

中金公司此前表示,工业硅本轮涨价周期至少持续到明年5月,还有多家券商表示了相关企业盈利修复的乐观预期。

顺周期反弹之最

11月25日,集泰股份发出调价通知函,自当日起对公司安泰有机硅密封胶系列产品执行价格上涨,单组份产品价格上涨10%-15%,双组份产品价格上涨20%-25%。此前的11月13日,公司就宣布对有机硅系列产品上浮价格10%-15%。

公开资料显示,集泰股份主营密封胶、涂料等产品,有机硅是产品中最重要的原料,占成本比例在80%左右。通知函提到,由于有机硅原材料价格仍持续大幅上涨,且货源紧缺,导致公司产品成本持续上升。

11月24日,有机硅DMC以22.25%日涨幅位列大宗商品价格涨跌幅榜首,最新价格报315000元/吨,这一数据较去年同期涨了近85%。而在前一天也就是本周一,就有公司DMC报价34500元/吨,距2018年5月最高报价36400元/吨仅1900元。相比之下,钛白粉日涨幅与同比涨幅分别为1.05%、4.80%,最新报价16000元/吨。

随着包括辉瑞在内的国内外医药公司不断传出疫苗好消息,市场对全球经济复苏、周期品种需求反弹预期高涨,叠加全球放水的通胀后遗症,高盛、中金、中信建投等国内外机构纷纷唱多大宗商品牛市,煤炭、有色、化工等周期股揭竿而起。

细分到有机硅领域,上下游厂商纷纷表示,单体厂货源仍非常紧张,暂停接单现象较为普遍。有业内人士分析,一边是供应方控制出货,一边是需求方增加备货,进一步放大了供需缺口。

经济复苏海外硅制品供需紧张,恰逢9-11月有机硅行业的传统旺季,使得这轮涨价潮异常猛烈。而就在月初,浙江中天氟硅化工厂一起爆炸事件加剧了市场对有机硅市场的供给担忧,新安股份镇江15万吨装置检修、合盛硅业泸州13万吨装置暂时停车等消息也刺激着业内神经。

前期有机硅下游硅胶制品及纺织助剂需求旺盛,叠加担忧海外疫情扩散,许多订单转移国内。在行业库存持续去化,而下游备货意愿较强的情况下,火灾事故无疑进一步加剧供需紧张关系,短期有机硅价格有望继续上涨。

反映到二级市场,进入11月,A股有机硅板块整体市值增加超过400亿元,龙头润禾材料股价一度翻倍触及49.00元新高,近日有所回调。截至周四收盘,新安股份亿83.70%的月内涨幅位列榜首,合盛硅业、东岳硅材、三友化工、晨光新材、硅宝科技等涨幅均在30%以上。

同行利润悬殊修复预期强

得益于表面张力低、粘温系数小、气体渗透性高,以及耐高低温、耐氧化、难燃、憎水、无毒无味以及生理惰性等特性,有机硅成为多个行业的重要原材料,从农业、纺织、食品到建筑、化工、电子电气、光伏、航空航天等,主要应用于密封、粘合、润滑、涂层、防水防潮等。

以农业为例,有机硅的低表面张力能有效加速农药在植物表面的渗透,增强农药药效、节省农药剂量,还能快速成膜防水。而在纺织、美妆护发领域,硅油也是重要的润滑剂。

但从用途分布上来看,有机硅在建筑、工业等领域应用最广,最主要的下游产品硅橡胶中高温胶主要用于电子电器、汽车等领域,室温胶主要用于建筑生产。此外电力/新能源、纺织助剂也应用较为广泛,近期下游产品生胶、107胶、有机硅树脂、二甲基硅油等均有不同程度涨价。

招商策略张夏团队指出,从2016年国内供给侧改革的落后产能逐步出清,到现在国内有机硅生产企业仅剩10家左右,其中前5大厂商产能占比接近7成,而2019年我国作为主要产能国占占全球总产能近60%。

另一方面,较高的有机硅生产成本,叠加危化品属性,近年来国外企业陆续退出且少有新增产能建设,反观国内开工率已经接近90%。

随着汽车、地产、纺织服装等领域的逐渐复苏,尤其纺织服装订单大量回流我国,未来叠加半导体、5G、光伏、新能源汽车等下游需求自然增长、补库和顺周期需求恢复,多家券商表示有机硅需求存在有力支撑,中金认为此轮涨价至少持续到明年5月。

但从收益率来看,不同需求端对应的毛利水平差异较大,且除个别优质企业外,大部分企业的有机硅业务都在盈亏平衡线附近。

以业内综合毛利率最高的新亚强为例,其主营产品以六甲基二硅氮烷、硅醚等功能性助剂(收入占比83.07%)为主,辅以苯基氯硅烷,属有机硅精细化学品,二者毛利率水平均在49%以上,去年净利润突破2亿元创下新高,但今年来增速一直滑坡。

规模靠前的有机硅龙头鲁西化工涵盖化工新材料、基础化工、化肥等多个领域,虽然年利润规模最高时超过30亿元,但各项毛利率水平均在15%以下,去年以来盈利同样是接连滑坡。三友化工的有机硅业务盈利能力与鲁西化工类似。

此外,合盛硅业、硅宝科技、晨光新材、润禾材料等建筑工业、纺织用有机硅加工企业毛利率平均在30%左右,密封胶、涂料等偏下游生产商如集泰股份毛利率则在37%左右,但主营业务偏向农药化工的新安股份,以及专做硅橡胶、硅油、生胶等偏中游产品的东岳硅材、宏达新材平均毛利率普遍偏低。

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