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大跌之下,这3只白酒股进入黄金买点!(茅泸洋)

最近,许多股票都随着股市的剧烈调整,已经跌出了深度价值,进入黄金买点的公司不在少数。

大跌之下,这3只白酒股进入黄金买点!(茅泸洋)

不过,由于有太多公司便宜得让人流口水,反而会让我们陷入选择困难症。

今天,就梳理当下白酒行业里值得买入的 3 家公司:泸州老窖、洋河股份、贵州茅台。

以下是正文:

01、为什么是白酒行业?

有朋友可能会疑惑,现在便宜的好行业、好公司那么多,为什么偏偏要挑看起来并不算特别便宜的白酒行业呢?

其实道理非常简单,因为白酒被公认为是A股最好的赛道,没有之一。

首先,白酒的生产原料成本极低,但是品牌白酒特别是高端白酒的售价却不便宜,这使得白酒企业的毛利率和净利率在整个A股市场都是首屈一指的,也就是说,白酒行业的盈利能力是A股最强的。

其次,酒企在上下游行业中话语权极强。白酒行业的上游是粮食作物,如高粱、大米、大麦等谷物,先不提话语权如何,这些原材料在酒企的成本中本来就很小;下游经销商面对酒企也相对弱势,因此酒企普遍采用先款后货的交易模式。

所以,白酒企业的经营现金流普遍十分出色,而现金就是氧气这句话,想必在如今困难的时局中已经得到了充分印证。

第三,白酒行业产品变化相对缓慢,但却具有足够的差异性。

酒这个东西,人们已经酿造了几千年,而高度白酒也已经面世几百年了,技术进步对白酒品质的提升是十分缓慢的。

但与此同时,由于各地地质不同,不同地方酿造出的白酒,口感差异是真实存在的。

更牛的是,白酒消费者特别看重“品牌”,尤其是在高端白酒领域,消费者就认历史悠久的老牌白酒。这其中,茅台是当仁不让的高端第一品牌,五粮液、泸州老窖紧随其后;在次高端领域,又有洋河股份、古井贡酒、山西汾酒、今世缘等公司旗下的品牌角逐。

第四,白酒企业存在较强的壁垒。白酒由于历史和文化形成的品牌壁垒,相对来说是极难打破的,最近十多年来驰名国内的品牌白酒,全部都是老牌白酒,无一例外。这几年江小白、老村长等依靠营销迅速走红,但也只能局限于低端白酒领域。

白酒企业之间的竞争也比较有序,各个品牌对自己的定位非常清晰,行业内部挤压式竞争比较少见,这也是品牌白酒企业的盈利能力极佳的重要原因。

当然了,白酒行业也并非毫无隐忧,比如说年轻人喝白酒的越来越少、国内酒文化特别是酒桌文化有所下降等等,这从白酒生产量也可以直观的看出来:

大跌之下,这3只白酒股进入黄金买点!(茅泸洋)

自从 2016 年我国规模以上白酒企业创下生产量峰值近 1300 万吨后,就迅速下降 2018 年的 800 万吨左右,2019年也维持在800万吨左右,预计很难重回高峰。

不过,我国高端白酒 2019 年消费量仅为 7 万吨左右,占白酒总产量的份额不到 1%,在消费升级的背景下,高端、中高端白酒还有很大的份额提升空间。

02、泸州老窖、洋河股份、茅台,进入了黄金击球区

由于品牌白酒主要的消费场景是商务餐饮、送礼等,所以在这一轮肺炎疫情里,白酒短期业绩严重受损,可以预见的是白酒企业一季度业绩肯定普遍不行。

市场杀跌也毫不客气,2020年至今,白酒股跌幅普遍在 20% 以上,正因如此,才给了我们很好的买入机会。我认为上市的这些白酒企业,任何一家倒闭的可能都是极低极低的,2020年一季度甚至二季度业绩受损,对长期价值影响有限。

况且,白酒的库存可是越放越值钱的,毕竟酒是陈的香!这与同样是高库存的服装行业有本质不同。所以,服装行业的杀跌也更加惨痛,这里先打住,今天,我主要探讨的是白酒行业的机会。

首先说说泸州老窖,泸州老窖是高端酒三剑客茅五泸之一。

随着疫情期间白酒消费量下降,大家普遍认为整个白酒板块只有茅台受到的负面影响较小。在高端白酒领域而言,茅台酒也有可能受到需求量下滑而导致市场价下跌,从而挤压五粮液、泸州老窖的价格空间。

事实上,这也确实发生了。据报道目前茅台的市面价格已经跌至 2000 元,由于茅台出厂价近 900 多元,所以对于贵州茅台来说影响微乎其微。但是对于五粮液、泸州老窖,出厂价与市场价之间的空间没有那么大,所以会造成较大冲击。

这也导致泸州老窖和五粮液今年以来分别下跌 20.8%、18.4%,而这就是机会了。就像我之前说的,疫情导致今年一、二季度白酒销量下滑,对其长期价值影响相对是较小的。

因为库存的白酒不存在大幅贬值的可能性,作为对比,服装企业甚至家居家电等行业的库存,都或多或少会有较大的贬值。

综合考虑估值情况,泸州老窖相比五粮液更具有吸引力,目前总市值 1000 亿,未来泸州老窖每年赚回 50 亿净利润并不会太难。

其次就是茅台,茅台作为高端白酒第一品牌,如前所述,受到的冲击肯定是最小的,目前茅台总市值 1.3 万亿,未来几年,茅台每年赚回 500 亿想必也不会太难,而且利润只会随着时间推移而增长。

因此,从预期回报的角度来讲,茅台也进入了黄金买点。最后是洋河股份,洋河由于渠道整合不力和品牌线较混乱的原因,自 2019 年以来遇到了很大的困难。

在股价上也得到了体现,2019年洋河涨幅仅 19.7%,在主要白酒企业中是最低的,而茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、酒鬼酒等都实现了翻倍以上涨幅,其中五粮液 2019 年上涨 166% 涨幅排名第一。

到了今年,洋河股份继续低迷,今年以来已经下跌 24.4%,再次成为表现最萎靡的白酒股之一。

不过,我认为洋河不至于会就此没落,白酒这个赛道相对较好,因此洋河实现业绩反转的难度,相对某些行业的“困境反转”,概率上会更大一些。

而一旦业绩反转的预期逐渐明朗,洋河的回报有可能是三者中最高的,只不过相对来说,确定性略逊一筹,毕竟困境反转一向并不容易 。

总体上来说,由于今年以来市场的调整,许多行业的股票都进入了很好的击球区,而白酒行业作为A股最好的赛道,整体估值水平进入了相对合理的区间。

随着我国人均收入持续提升,消费升级效应将继续演绎下去,所以上市的品牌白酒企业整体业绩也仍然具备走高的底层基础。

目前美股的局势仍然说不上特别稳固,全球疫情的转折点尚未明确,因此全球金融市场仍然处于震荡之中,也许后续A股市场仍然会有所调整。

现在泸州老窖、洋河股份、茅台的长远预期收益较为可观,如今的买点十分诱人,但相比历史上的钻石级别买入机会如 2013年、2019年初,谈不上史诗级别。

不过,当下这 3 只股票显然已经具备了极高的配置价值,是不是应该重仓,则需要看个人能否承受近期的高波动以及预期收益了。从我自己的角度来思考,我认为想着抄到最低点是极难的,此时适度买入很OK。

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