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只有三个办法可以做到一年赚50%

霍华德和布伦特两位大师的对话:

格林布拉特:这个问题比较好回答。

1985年,我成立了自己的公司。十年之后,1994年,我们返还了所有外部资金。在这十年里,扣除费用之前,我们的年均收益率是50%。十年后,我们把资金还了回去。

只有三个办法可以做到一年赚50%。

第一是保持小规模。开业五年后,我们返还了一半的外部资金。十年之后,我们返还了所有外部资金。

第二是集中投资。在那十年里,6到8只股票占我们的投资组合的80%。我们的投资非常集中。

第三是需要一点好运气。我们的投资特别集中,肯定需要一点好运气。不管你再怎么厉害,水平再怎么高,集中投资6到8只股票,总是会遇到一个问题。每两三年,总会有一两只股票表现不如预期,给我们带来20%到30%的下跌。每两三年,都会遇到这样的情况,从无例外。

有时候,是因为当时的市场不喜欢我们看好的股票。遇到这种情况,我们不在意。股票还在我们手里,就是更便宜了。我们明白自己手里的股票,只是它更便宜了,没关系。有时候,是因为我们犯错了。我可以坦然接受错误。我清楚自己手里的股票,有时是我错了,有时是股票更便宜了。我能接受这个现实。

我也清楚,跌个20%到30%是正常的,股市投资本来如此。问题是,给别人管钱,我心里就不好受了。我觉得自己是个成熟的人,我清楚自己手里的股票,知道自己在做什么。只是总想着这是别人的钱……我的投资者其实都很好,都是很好的人。问题在我自己。每当遇到大跌时,我总是不由自主地感觉很不好。

我想大家能理解,我是个争强好胜的人。我希望把投资做好,亏了别人的钱,很不好受。后来,我们规模大了,即使把资金归还给投资者,我们的公司还是可以运转,我还是可以继续投资。

我决定把外部资金还回去。我有两个选择,一个是改变自己,另一个是改变环境。改变环境比改变自己容易。于是,我就这么做了。现在我们做长短仓投资组合,多空两边都有几百只股票。我们表现最差的时候也就是落后20到30个基点。这样一来,我就克服了自己给别人管钱的担心,就又开始接受外部资金了。

霍华德:谢谢。听了乔尔的一席话,相信各位已经领会了杰出投资者是如何思考的。非常有逻辑、有智慧,比大多数人都有深度。答案不言自明。和别人看到的东西一样,怎么可能胜过别人?乔尔还讲到了对人性的洞察,对投资者的看法,如何看待错误。另外,我们还看到了乔尔是一个真实的人。

感谢乔尔,我们今天收获良多

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