您的位置 网站首页 商视界

极其罕见!全面降准落地+“麻辣粉”+逆回购,流动性工具“天团”出击,资金面竟不松,债市还跌了?

7月15日,万亿级降准正式实施,“麻辣粉”(MLF,中期借贷便利)操作也没有缺席,央行同时开展了逆回购。央行祭出了流动性投放的“天团”阵容,出人意料,极其罕见。

与此同时,近日市场热议的政策利率下调问题悬念揭晓——不论是MLF还是公开市场逆回购操作,利率均保持不变,呼应“稳健货币政策取向没有改变”的表态!

那么,下周LPR下调还有吗?

来源:人民银行官网

“天团”出击 或有两大考虑

今年的第一次降准于今日正式实施,约1万亿元长期资金集中释放。央行同时还开展了1000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作。

同一天,实施全面降准+麻辣粉操作+逆回购交易,这在以往极其少见。

据了解,7月共4000亿元MLF于15日到期,同时还有100亿元央行逆回购到期。

此前有市场观点认为,此次降准力度大,可起到置换MLF的作用,故央行可能不会开展7月MLF操作。

央行实际的操作方式和力度超出一些市场人士的预判,也再次表明了央行对流动性的呵护。

分析人士指出,央行坚持开展MLF操作和逆回购操作,一是可进一步对冲税期高峰因素影响,提升流动性的稳定性和可预期性,消除资金面不确定性。

二是坚持了MLF和逆回购的常态化操作,保持了常规操作的连续性,持续发挥公开市场操作释放利率调控信号的作用。

没有“降息” 货币政策取向不变

值得一提的是,在央行宣布全面降准之后,市场转而开始热议“降息”可能性。

从交易结果看,7月15日,央行虽然继续开展MLF和公开市场逆回购利率,但均维持不变。

央行也“特意”在交易公告中指出这一点,回应了有关“降息”的言论。

“降息”落空,其实符合多数人的预期。

华泰证券固收研究团队此前开展的一项调查显示,多达93%的受访投资者认为7月15日公开市场操作利率不会下调,其根本原因就在于央行强调“稳健货币政策取向没有改变”。

央行方面曾多次表示,观察货币政策取向是否变化,看政策利率是否发生变化即可。既然取向没改变,央行调降政策利率的可能性自然小。

华泰证券固收首席研究员张继强称,降准本质上还是数量工具,“降息”更代表货币政策取向发生根本性转变。

一位券商债券投资经理说,没有“降息”说明货币政策取向不变,央行没有实施“大水漫灌”,也证明此次降准属于货币政策回归正常后的常规操作。

7月LPR成下一关注点

值得注意的是,有研究人士提示,20日的LPR存在一定的下降概率。

张继强称,此次降准预计为银行节省130亿元资金成本,加之近期一系列旨在降低银行负债成本的举措推出,不宜低估LPR调降概率。

中信证券固收首席分析师明明亦称,此次降准叠加存款定价机制优化可降低银行负债成本,即便MLF利率不下调,也可对LPR下行形成较有力的推动。

多位业内人士表示,“支持实体经济发展,促进综合融资成本稳中有降”是此次降准的初衷,而LPR下调将会是政策效果的重要体现。

“自LPR改革后,两次全面降准均带动报价的算术平均值下行。”明明建议加大对7月LPR报价的关注。

但也有观点认为,MLF利率未变,LPR下行需靠金融机构压缩加点来实现,在当前银行息差较薄的情况下,银行可能没有足够动力来推动这一结果。

国泰君安固收首席分析师覃汉称,银行存贷款息差空间越来越小,传统业务利润也越压越薄,既然没有“降息”,LPR调降概率就不大。

光大证券银行业首席分析师王一峰称,此次降准不足以驱动LPR下行,后续是否下调要看银行负债成本下降的累积程度。

资金价格涨 债券价格跌 原因何在

值得注意的是,实施全面降准释放资金约1万亿元,15日早间资金面竟称不上太宽松,债券市场更出现高台跳水走势。

从早间市场表现看,受税期高峰影响,15日早间市场资金面比较平稳,银行间市场短期回购利率小幅走高。

债券市场方面,近期连续大涨积累的涨幅较大,加之“降息”幻想破灭,促使市场交易回归理性。

截至11:30,DR001加权平均利率上行约11BP至2.09%,DR007加权平均利率上行约1BP至2.16%。

来源:Wind

国债期货多数下跌,10年期主力合约大跌0.38%,脱离近1年高位。

来源:Wind

对此,分析人士解释,7月是传统税收大月,2016年至2019年等正常年份,7月份财政存款增加量平均约1万亿元。税款清缴入库加上MLF到期在很大程度上吸收了降准效应。

但分析人士指出,财政税收对流动性的冻结不是长期性的,降准释放资金的成本也远低于MLF。预计进入月底,随着财政支出增多,降准对流动性的影响将得到更明显体现。

中金公司固收研究团队表示,降准消除了市场对后续流动性可能收紧的担忧,三季度资金面基本无忧。

不过,央行“不搞大水漫灌”态度坚决,“合理充裕”非过度充裕,不可因降准对未来流动性过度乐观。

央行货币政策司司长孙国峰强调,“此次降准是货币政策回归常态后的常规流动性操作,稳健货币政策取向没有发生改变”。

市场人士预计,未来货币市场利率仍将继续围绕公开市场操作利率波动,债券市场利率进一步下行的空间可能已经不大。

携景网为您提供:极其罕见!全面降准落地+“麻辣粉”+逆回购,流动性工具“天团”出击,资金面竟不松,债市还跌了?.

内容均来源于原创和网络转载,所有内容仅代表个人观点,与本网站无关.

转载请保留出处及本站地址:https://www.xiejing.com/biz/146327.html

联系我们

联系我们

客服&投诉: QQ交谈

合作微信:xiejinghezuo

邮箱:

工作时间:周一至周五,9:00-17:30,节假日休息

关注微信
微信扫一扫关注我们

微信扫一扫关注我们

关注微博
返回顶部